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爱建信托:增资信托决心不改 受让租赁扩大布局
时间:2017/1/25 9:01:39作者:沈娟来源:华泰证券

 

    爱建集团

    调整非公开发行方案,取消对爱建租赁增资

 

    本次非公开发行方案的调整中,发行股票的数量由不超过 239,130,434 股,调减为不超过 184,782,608 股;募集资金总额由 220,000 万元调减为 170,000 万元。其中 12 亿元用于补充爱建信托资本金, 4 亿元由爱建信托作为主体,实施股权创投投资项目,剩余 1 亿元用于偿还银行借款。此次方案调整后,原先对爱建租赁的 5 亿元增资将被取消,发行股份数和募资总额也相应减少。

 

    增资信托决心不改,业务拓展能力有望增强

 

    爱建信托作为公司利润的主要贡献点,一直是公司最为重视的业务条线。此次非公开发行募资 12 亿元用于补充爱建信托资本金的方案不做调整,表明公司大力发展信托业务的决心不改。爱建信托 2016 年 9 月末净资产 39亿元,此次补充资本金 12 亿元,是在信托行业建立以净资本为核心指标的风控体系背景下,增强爱建信托资本实力与风险抵御能力,完成后净资产有望达到 51 亿元,行业地位将有较大的提升,进一步增强信托业务的拓展能力,信托业务规模将有望得到较大提升。固有业务中的权益投资依赖于净资本,此次增资提高了流动性,未来发展前景可观。

 

    调整创投实施主体,政策支持促进转型

 

    此次方案将股权创投项目的实施主体调整为爱建信托,投资聚焦于新材料、新科技等重点行业,限定于与上海科创中心紧密相关的高科技实体企业,契合上海科创中心建设的迫切需要。 爱建信托 2016 年 9 月末主动管理占比为 28%,相较于 2014 年、 2015 年的 40%和 44%均有明显下滑,此次业务调整有利于提升爱建信托的主动管理能力, 提升投资业务占比,在政策支持下提升核心竞争力,加速促进转型。

 

    受让华瑞融资租赁,完善租赁业务结构

 

    公司及控股子公司拟受让吉祥航空与吉祥香港合并持有的上海华瑞融资租赁有限公司 100%股权,交易对价尚未确定,事宜尚需股东大会和监管部门批准。 华瑞租赁主要为均瑶集团下属航空板块提供飞机类运输设备的融资租赁服务, 现注册资本 12 亿元, 截至 2016 年底已与吉祥航空和九元航空分别开展 5 架和 4 架飞机的经营租赁业务,目前运营正常。 虽然爱建租赁的业务领域集中于城市基础设施与基础教育类项目,但是两者拥有同一控股股东,本次交易主要为消除潜在同业竞争风险,并进一步完善公司租赁业务结构,扩大租赁业务范围。

 

    民营资本注入添活力,维持增持评级

 

    公司定增完成后,均瑶集团将成为第一大股东,并有望取得控制权,看好民营资本入股后的改革前景,公司未来借助集团资源业务协同效应显着,业绩增长有望得到进一步提升。预计 2016-18 年 EPS 分别为 0.48、 0.61和 0.73 元,对应 PE 分别为 28X、22X 和 18X,目标价格区间为 16.16~17.64元,维持“增持”评级。

 

    风险提示: 定增进度不及预期、信托业务市场环境不景气、市场波动风险。

 

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